离岸人民币兑美元汇率为什么大涨?2017下半年人民币对美元汇率预测

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离岸人民币兑美元汇率为什么大涨?2017下半年人民币对美元汇率预测,欧洲欧洲(http://www.ouzhou.cc)2017年5月31日:离岸人民币兑美元汇率为什么大涨?2017下半年人民币对美元汇率预测。离岸人民币30分钟图,今日汇率强势攀升,离岸汇率走势日内连破6.82、6.81 、6.80、6.79、6.78五道关口,大涨逾500点,创近7个月高位。在岸人民币也“不甘示弱”,日内连破3道关口,亦创下逾6个月高位。


截止北京时间下午欧盘盘初,离岸人民币兑美元延续亚盘涨势,涨幅扩至0.72%,现报6.7744,创去年10月30日以来最高水平;同时,在岸人民币兑美元日内涨幅扩至0.47%,现报6.8240,在岸、离岸现倒挂逾150基点。


澳新银行今日也上调在岸人民币兑美元今年底预期至6.95,此前预期为7.10。


离岸人民币的涨势始于上周。周四亚市早盘,离岸人民币突然走高,创两个月来最大单日涨幅,当日连续涨破6.86、6.85、6.84。而媒体根据官方人民币CFETS指数的模拟数据显示,此前人民币已对24种货币连续下跌8天,创今年新增篮子货币种类以来最长连跌纪录。


不过在华创债券团队看来,目前人民币似乎没有升值的基础。从离岸市场看,CNH升值的同时伴随着的是离岸拆借市场的利率飙升,这种以牺牲利率而换来的人民币升值,恐怕也难以持久。


“从基本面看,不管是国内还是国外机构都对中国经济表示了悲观的预期,至少比年初要悲观不少。所以目前人民币没有升值的基础。”


中国央行今日将人民币对美元中间价设定为6.8633,较上一交易日上调65个基点,并为2周以来最强。


2017下半年人民币汇率将这样走!

近期,中国管理中心(CFETS)表示,中国确实考虑在人民币对美元汇率中间价模型中引入“逆周期调节因子”,主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。


简单概括来说,此前的人民币中间价定价由两方面因素决定:一是上日美元/人民币收盘价(主要由市场交易力量主导);二是维持一篮子汇率稳定要求的美元/人民币汇率变化(旨在维持人民币对各大贸易伙伴国货币稳定,避免单边盯住美元)。然而,市场对于人民币贬值的预期强于基本面,导致人民币持续大幅偏离中间价而走弱,这表现为,近期在美元因特朗普弹劾风波而大幅贬值的背景下,人民币升值幅度却仍不及预期。新公式下,中间价=收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期调节因子,不过央行并未就因子细节作出评论。


“‘逆周期调节因子’是为了增加不确定性,且未来中间价的指导意义会增强,”德国商业银行首席中国经济师周浩对第一财经记者表示,“当人民币贬值预期较强引发市场美元买盘过多,导致价格上涨,该因子会对此进行打折调整,该因子会考虑当前中国经济的健康程度。”


从去年12月的103.8一路跌至如今的97,大跌近7%,不过年内再加息两次和缩表的预期仍然强烈。下半年,美元的走势对人民币而言更为关键。


弱化羊群效应

汇率作为典型的金融市场变量,易受非理性预期的惯性驱使,从而增大市场汇率超调的风险。


令人印象深刻的是,去年12月末,美元/人民币一度逼近破7的点位,这也是在美元强势升值之下,人民币贬值压力最大的时候。除了美元的强势、中国企业加速偿还外债,个人和机构因恐慌情绪而出现了集中抛售人民币、兑换美元的羊群效应,这加剧了人民币的贬值压力。


逆周期调节因子的引入正是为了打击这种羊群效应再度出现。其实,今年3月以来,这种效应已经在不受察觉的情况下重出江湖。


“分析显示,当前我国外汇市场可能仍存在一定的顺周期性,容易受到非理性预期的惯性驱使,放大单边市场预期,进而导致市场供求出现一定程度的‘失真’,增大市场汇率超调的风险。”CFETS分析称。


为此,中间价报价模型中增加逆周期调节因子,主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。


就逆周期调节因子的具体功能而言,其根据宏观经济等基本面变化动态调整,有利于引导市场在汇率形成中更多关注宏观经济等基本面情况,使中间价报价更加充分地反映我国经济运行等基本面因素,更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。


中间价指导意义强化

在逆周期调节因子被引入后,中间价的预测似乎更为困难,且中间价对于汇率的指导意义也将大大强化。


中信建投认为,尽管近期美元/人民币即期汇率始终在1:6.89左右波动,“然而加入逆周期因子的调整在当时似乎已经实现,人民币中间价也维持在1:6.86至1:6.87之间。”


交行金融研究中心高级研究员刘健则对记者表示,中国资本外流的压力仍未完全释放,近期美元/人民币一年期NDF(无本金交割远期外汇交易)再次升至7.1便是例证。


在他看来,加入逆周期调节因子后,一定程度上会削弱上日收盘价对中间价的影响,减少市场过度波动给中间价带来的冲击,保持人民币汇率总体基本稳定。在此情况下,尽管人民币汇率仍可能因6月中旬美联储加息预期而承压,但预计贬值幅度较小。


美元走势成关键

不可否认的是,美元的下半年变化仍将成为人民币走势的关键变量。