日本抛售法国长期债券 欧元汇率或将承压下行:随着法国总统大选首轮投票的临近，日本投资者2月大举抛售此前重仓持有的法债，引起市场关注。此前因日本投资者大笔购入法债，供求关系促使法德利差收窄;然而现在日资转变为净卖家，野村证券(4月14日)研报中认为，法德利差或将因此扩大，拖累欧元汇率下行。

日本投资者2月份抛售了多少法债?

日本投资者今年2月共抛售1.58万亿日元(约合142亿美元)法国长期债券，其中1.518万亿日元为法国国债。

日本投资者过去持有法债的情况如何?

根据国际货币基金组织的数据，截止2016年6月底，在欧元区之外，日本投资者是排在英国之后的第二大法债持有者，当时日资所持有的法国固定收益产品敞口高达2310亿美元。

日本央行的宽松货币政策和日本政府债券的低收益率，都促使日本投资者增持海外债券。自2012年年初开始，日资法债敞口逐年攀升，且逐渐成为日资持有欧元区债券当中的主力(见下图)，过去日资对法债的偏爱可见一斑。

日资对法债偏好的翻转对汇率有何影响?

过去日资大笔购入法债时，法德国债利差(OAT·Bund spread)往往都会因此缩窄(见下图)。

现在日资转而成为法债净卖家，法德利差或将因此扩大。从去年12月到今年2月，日资共抛售2.103万亿法债(约合189亿美元)，如果政治不确定性持续走高，日本投资者很有很大的空间继续抛售法债。日本的银行和保险公司可能是法债的主要卖家。

野村证券认为，日资抛售法债与法德利差之间的关系，间接使得欧元受到拖累，欧元汇率或将承压下行。